【研究报告内容摘要】
行业指数强于市场整体,主题投资提升整体估值:2019年12月国内a股市场的申万电子行业一级指数上涨10.5%,位列第5位,跑赢沪深300、中小板和创业板指数,二级指数中各子行业均上涨显著。海外市场方面,香港、美国和台湾走势普遍强于所在市场整体。
5g智能终端持续发布,tws耳机关注度延续:1月终端产品市场关注点仍集中于5g手机和tws品类,除苹果外各大终端厂商均已发布5g手机,预期1月新品发布仍将延续热度,出货量提升仍需等待芯片端大规模量产。以airpods pro为主的tws耳机短期内预期需求良好,维持较高的市场关注度,供应链核心厂商有望受益。
存储器价格开启回升 国产化替代主题延续:数据显示行业见底,进入上行周期,存储器价格企稳后12月再次回升,侧面验证行业反弹,长期走势仍取决于供需情况。四季度,5g集成芯片方案集中落地,芯片端的发力将推进明年5g规模化商用的进程。国产化替代是明年首要主题,从目前看对封测厂商以及具备了研发产品竞争力的ic设计厂商是机会。
面板价格企稳静待回升,led新品驱动市场关注:显示屏价格企稳,不同尺寸面板价格均保持稳定,伴随供给端产能退出,行业市场见底,供求关系趋向平衡,而回升时点仍需进一步观察。由高清/超高清带动的大屏需求,以及由oled、mini led驱动的中小屏创新将会在2020年有机会。1月多款mini led新产品将亮相ces展,有望提升led板块的市场关注度。
投资建议:2020年1月的投资机会我们认为,市场整体需求逐步进入相对淡季,估值水平在2019q4显著提升的情况下,建议保持谨慎。1月,5g手机和tws品类市场关注热度延续。芯片国产化对于封测厂商以及具备了研发产品竞争力的ic设计厂商是机会。led板块关注度有望提升,供求关系趋向平衡是行业内在机会。因此维持 “领先大市-b”评级,但是仍然建议回避高估值和业绩波动风险太大的标的。关注子板块以安防和led为主,智能终端和半导体板块短期以选择确定较高的个股为主。个股核心推荐标的为立讯精密(002475)、通富微电(002156)、全志科技(300458)、海康威视(002415)和奥拓电子(002587)。
风险提示:宏观经济及国际贸易形势发生超预期的变化影响产业链及消费需求;5g带来的终端需求增长速度不及预期或者需求释放时间晚于预期;国产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险;技术开发演进速度不及预期。

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